SPX vs. VIX Futures Spread

 최근에 만든 챠트 중에서 가장 마음에 드는 챠트입니다. VIX Futures 최근월물과 S&P 지수의 추이인데, 대부분의 경우 방향이 같고, 상당히 높은 확률로 수렴하는 것을 확인할 수 있습니다.

 여기서 가장 눈에 띄는 부분은 최근 1달간의 발전상황인데, 지수 상승에 따른 VIX 선물 하락이 제한적이었다가, 시장이 무너진 지난 금요일 기준으로 둘 사이의 스프레드가 눈에 띄게 벌어진 것입니다. 이에 따라 어떤 사람 눈에는 이것이 스프레드 축소에 베팅할 수 있는 기회로 보일 수 있습니다.

 하나의 Caveat은 해당 챠트의 VIX Futures는 UX1으로 최근월물의 Chain이라는 점입니다. 따라서 Rolling에 따른 손익을 감안하면 챠트는 매우 다른 양상을 띌 수 있습니다. 특히 최근 커브가 매우 가팔랐기 때문에 Roll cost의 위력은 무시무시했을 것입니다. 또한 커브는 지금도 매우 가파릅니다. 현재 상기 챠트로는 VIX Futures Short을 잡아야하는데, 만약 주식 시장이 무너진다면 커브 역시 무너지면서 backwardation으로 진행될 수 있고, 이는 숏포지션 롤입장에서는 좋지 않습니다.

 또다른 Caveat은 Long/Short을 한다고 했을 때, 뉴트럴 기준을 어떻게 할 것이냐의 문제입니다. 일간, 주간 뭘로 보더래도 둘 사이의 비율은 크게 안정적이지 않습니다.