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The New Fear Index - USDCNY and MSCI AC World

Vincent.Freeman 2016.06.28 04:32

 Brexit에 개인적인 일까지 겹쳐서 최근 포스팅이 뜸했습니다. 다음 주에도 하나 가득 생업이 기다리고 있기 때문에, 당분간 계속해서 포스팅이 좀 더딜 것 같습니다. 그럼에도 불구하고 오늘 짬을 내서 올리는거는, 최근에 만든 차트 중에서 마음에 드는 것이 나왔기 때문입니다.



6/15 일자 당시 USDCNH 1M Lag vs. MSCI AC WORLD

(사실 이 글은 6/15일에 쓰여질 예정이었습니다)



 



6/27 일자 USDCNH 1M Lag vs. MSCI AC WORLD




지금 시장은 브렉시트 이후 경계모드이지만, 어째서인지 CNY(CNH)에 대해서는 다시금 크게 신경쓰지 않는 모습입니다.


저는 오히려 지금 가장 걱정이 되는 것이 바로 CNY(CNH)입니다. 중국 정부는 최근 브렉시트 이후 달러화 강세를 빌미로 가차없이 절하를 단행하고 있습니다. 그리고 이러한 CNY(CNH)의 절하가 바로 제가 보기에는, 시장의 새로운 Fear Index입니다. 위안화 약세는 재차 중국 외환보유고의 문제로 이어질 것이기 때문입니다. 


제가 생각했을 때 시장에서 현재 가장 크게 언더프라이싱하고 있는 두 가지 리스크는 1)중국 부채 및 외환보유고 문제, 2)미국의 고용지표 롤오버 가능성입니다. 이 중 중국 외환보유고 문제의 가늠자가 바로 CNH환율입니다.


그리고 이 CNH 환율은 세계 증시에 무려 1개월이나 선행합니다! 단순 계산 시 MSCI AC WORLD는 약 3-4% 정도 추가 하락 여유가 있습니다. 그리고 브렉시트 이후 달러화 강세가 진행될 것을 생각하면, 하락 여유 폭은 더욱 커질 것입니다.


지금은 일본 중앙 은행이 의도적인 절하를 멈췄지만, 100선이 다시금 테스트 된다면 개입에 나서지 않을까 예상되고 있습니다. 그나마 달러화가 상대적으로 약세를 보인 것처럼 보였던 이유중의 하나는 엔화의 절상폭이 컸기 때문입니다. 엔화 역시 절하에 나선다면, 달러화 강세를 막을 수 있는 것은 많지 않아 보입니다.

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